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2月6日，牧原股份（002714.SZ，2714.HK）在香港联交所上市，成为国内生猪衍生行业首家阻隔“A+H”上市的企业。抑制收盘，牧原股份股价报40.52港元/股，高潮3.9%。

牧原股份董事长秦英林在上市庆典致辞中示意：“港股上市，开启了公司国际化进度。咱们将借力国际平台，坚捏立异，作念好主业，助力猪肉产业发展成为当代先进产业。”

刊行价39港元/股

60%召募资金将用于国外布局

笔据此前公告，牧原股份本次全球发售H股基础刊行范围为2.74亿股，刊行价为39港元/股，公司已得胜引入多家着名机构算作基石投资者，包括廉明集团、丰益、中化香港、香港豫农国际、富达基金、加皇环球金钱处治（亚洲）有限公司、上海高毅、吉利东说念主寿保障、人人东说念主寿、UBS AM Singapore等，总共认购金额约53.42亿港元。

牧原股份联系认真东说念主此前向南皆·湾财社记者先容，本次港股刊行最主要的谋略是鼓舞全球化策略，公司但愿借助香港全球金融中心肠位，打造国际化成本运作平台，丰富融资渠说念和器具，鼓舞公司国际化策略布局、晋升企业形象及国际着名度，接管更多国际东说念主才，加快国外团队建设，加强与境外成本商场对接。

据此前表现，牧原股份已明确本次募资净额的中枢投向，60%的召募资金用于国外布局，30%的召募资金用于攻坚本事立异。

国外布局上，牧原股份瞻望约62.76亿港元将用于拓展国外生意邦畿，包括加强越南等东南亚国度在内的国外商场开拓，完善全球供应链体系，推动国外收购、策略定约等成本运作。此前，牧原股份已在越南竖立全资子公司，并与当地企业和谐落地年出栏160万头商品猪的衍生形式。

本事立异方面，牧原股份瞻望约31.38亿港元将干预全产业链研发立异职责，要点安稳公司在育种、智能衍生、养分处治及生物安全等中枢鸿沟的本事上风。10%的召募资金用于补充运营资金：约10.46亿港元将用作营运资金及一般企业用途，为经常谋略运转、各项策略举措落地提供填塞的流动性撑捏。

首日股价涨幅3.9%不足预期？

分析：产能去化有望带动基本面开导

值得提防的是，牧原股份港股刊行价为39港元/股，流程首日开盘后，股价定格在40.52港元/股，而这一股价依汇率换算后低于牧原股份A股近期股价46.41元/股。一些投资者以为，这一涨幅对港股新股而言并不足预期。

事实上，港股首日表刻下此前的发售阶段就已初见条理。据香港公开发售了2739.52万股股份，占发售股份总额的约10%，最终获5.88倍的认购；国际发售了 2.47亿股股份 ，绝顶于发售股份总额的90%，最终成绩了 8.62倍的认购。

与之对比，1月28日上市的鸣鸣很忙（1768.HK）在发售阶段阔别赢得了香港公开发售1899.49倍的认购额和国际发售44.44倍的认购额。2月3日上市的东鹏饮料的香港发售、国际发售认购额也阔别达到57.46倍和15.60倍。

牧原上市涨幅不足部分股民预期的背后，华游体育(中国)官方网站生猪商场正在阅历价钱的大幅走低。

2月5日，牧原股份发布公告，2026年1月份销售情况简报清晰，公司销售商品猪701万头，同比变动2.73%（其中，向全资子公司销售商品猪312万头）。商品猪销售均价为12.57元/公斤，同比着落16.92%。商品猪销售收入为105.66亿元，同比着落11.93%。

而12.75元/公斤的单价已较2025年12月的单价有所回升。2025年12月，牧原股份商品猪销售均价11.41元/公斤，同比变动-25.38%。

1月12日，牧原股份在投资者互动平台上回话投资者称，2025年12月，公司生猪衍生系数成本在11.6元/公斤控制。这意味着，2025年12月，牧原股份的商品猪销售价钱仍是跌破公司成本线。

这也导致了牧原股份四季度功绩受到冲击。

笔据三季报，2025年前三季度牧原股份阻隔收入1117.90亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%。但是，牧原股份2025全年则瞻望归母净利润同比着落12.20%至17.79%，为147至157亿元；扣非净利润151亿至161亿元，同比着落14.12%至19.45%。

大要忖度可知，2025年四季度牧原股份的净利润濒临赔本风险，而最高也不跳跃9.21亿元。

对2025年盈利的下滑，牧原股份示意，2025年受生猪商场行情波动影响，全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比着落约17.3%，使得公司合座盈利水平较上年同期有所下滑。

在“反内卷”的配景下，商场瞻望生猪商场基本面将随产能去化而渐渐开导。

山西证券指出，生猪衍生行业有望迎来新的一轮商场化去产能。同期，在生猪产业“反内卷”政策的诱惑下，政策调控下的产能去化也同步鼓舞。在上述两重身分重迭的影响之下，国内能繁母猪存栏量在阅历过前几个月的缓慢着过期运转出现加快去化的趋势。因此，行业在上半年的猪价淡季里有望保捏产能去化的趋势，生猪衍生行业基本面和估值有望得到开导。

卓创资讯生猪行业分析师刘博洋指出，短期来看，2026年春节前备货需求仍在开释，生猪价钱有望连接季节性反弹，高胎淘汰母猪价钱将保管高位运行，但受合座生猪供应充裕的限制，涨幅或相对有限，瞻望其较标猪的折价比例保管73%-76%区间内。

中恒久而言，刘博洋示意，农业农村部公布的寰宇能繁母猪存栏量已相连3个月处于4000万头以下，跟着低效产能的捏续出清与浪掷需求的稳步复苏，2026年下半年高胎淘汰母猪行情或将随猪周期变化，缓慢进入上行通说念。

采写：南皆·湾财社记者 刘常源华游体育中国官网入口

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